快訊 來源：中財網 2021-12-09 10:20:02
據統計，截至11月30日，今年前11個月滬深股市累計有137家上市公司終止定增。其中，有超過20家上市公司或由于批文到期失效，或是批文有效期即將屆滿而終止。在這一切的背后，市場的“無形之手”發揮了較大的作用。這也意味著，上市公司定增正逐步實現市場化。個人以為，這將有助于上市公司的優勝劣汰，也將有助于上市公司質量的提高。
上市公司再融資的方式多種多樣，包括配股、公開發行、非公開發行(定向增發)、發行可轉債等。在定增這種融資方式未推出前，配股與公開發行為上市公司最主要的再融資手段。而在定增融資模式推出后，由于其程序簡單、費用低廉、易于成行等方面的特點，因而成為上市公司的最愛。目前每年上市公司再融資總額中，定增融資占據絕對的比重。
就像新股IPO時，發行人希望能以更高的價格發行新股，以期融到更多資金一樣，上市公司再融資時亦是如此。不過，從今年以來的情形看，即使是獲得了證監會的批文，為數不少的上市公司亦終止定增融資，個中的原因顯然更值得關注。
總體而言，上市公司終止定增融資，原因各不相同。有監管政策方面的原因。比如經過改革后，上市公司定增允許引入戰略投資者。為了防止利益輸送現象的發生，戰略投資者的鎖價定增會受到嚴格的監管。比如創業環保的定增方案擬引入戰略投資者長江環保集團與三峽資本，但由于后者為前者的一致行動人，因而受到監管部門的問詢。該公司的定增最終夭折。
有市場環境發生變化方面的原因。上市公司啟動再融資，從項目可行性研究，到獲得證監會的批文，再到最終融資成功，個中往往需要較長的時間。如果期間所處行業環境發生變化，就會對上市公司定增項目產生較大的影響。特別是一些處在風口上的項目，一旦市場熱點退潮，再實施融資，市場往往會不買帳。
股市行情的變化，也是不可忽視的重要因素。股市行情受多種因素的影響，這種影響也會波及到股價的漲跌上。如果股價上漲，定增發行價格水漲船高，這無形中會增加定增持股的風險。而且，高價發行，個中也存在其發行價格是否得到定增參與方認可的問題。因此，高價定增的話，容易引發參與方的抵制。
如果股價下跌導致定增低價發行，上市公司方面顯然也不會愿意，這是不容置疑的。畢竟，沒有哪家上市公司愿意將自家股份“賤賣”。而且，發行價格太低，容易導致募資不足，進而會影響到募投項目的投入等方面的問題。在此背景下，上市公司也可能終止定增融資。
事實上，雖然百余家上市公司終止定增，并不乏各種因素的影響，但企業質地、潛力、成長性等顯然才是決定性的因素。僅僅就今年的定增再融資案例而言，像寧德時代拋出的582億元的定增預案(后修訂為450億元)，就受到市場的追捧，而去年7月份，該公司完成了近200億元的再融資。即使是連續的巨額再融資，寧德時代股價仍然能頻創新高，與該公司成長潛力巨大，被市場極度看好關系密切。
此前，上市公司再融資會設置一定的門檻，比如配股對凈資產收益率就有要求。在監管部門對上市公司再融資進行松綁之后，隨著對再融資有需求的上市公司越來越多，市場因素對于再融資能否成行，開始發揮著越來越重要的作用。像今年百余家終止定增的公司，要么都是中小型公司，盈利能力平平，要么是募投項目沒有什么亮點，也不被市場看好。
上市公司定增逐步實現市場化，將會產生積極的效果。一方面，優質企業的好項目會遭到市場的爭搶，發行價格可能提升，且不會存在募資不足的問題，這無形中有利于上市公司的發展與做大做優做強。另一方面，質地平平，沒有多大前景的項目可能遭遇無人問津的尷尬，最終導致定增發行失敗，反過來又會影響上市公司的發展。某些上市公司如果長期無法從市場中再融資，后果也是可想而知的，甚至不排除因之產生退市的風險。從這個意義上講，定增實現市場化，也有利于優化市場的資源配置。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
