財經 來源：深圳特區報 2021-08-09 09:56:28
資管新規打破理財市場的剛性兌付，債券市場的收益率下降又讓大批資管產品神話不再，如何找到凈值波動小且收益相對穩健的理財產品?
正是瞄準這一巨大市場空白，基金理財市場上悄然出現了一個全新賽道：“固收+”基金。短短兩年時間，這里已成為各家公募機構全力拼搶的兵家必爭之地。根據2021年基金二季報數據統計，全市場“固收+”產品規模已突破2萬億元大關。
什么叫“固收+”基金
“經常看見你在朋友圈里介紹基金投資，想咨詢你一下：”一位老同學發來信息，“我原來買的理財產品到期了，想續，可人家說已經沒有那一類產品。有什么基金可以推薦嗎?貨幣基金就算了，2%我還不如存銀行呢。”
“建議去看看‘固收+’基金。”
老同學是理財高手，凡事須親自研究。但很快，她又再次找了過來：“哪兒有你說的‘固收+’基金?天天、支付寶、騰訊我都找遍了，根本沒有這種基金!”
她說得沒錯，的確沒有。
“固收+”基金是當前公募基金行業最熱門的賽道之一，但在實際的投資理財平臺上卻不著一字。人們在正規的基金理財平臺上，看到的仍然是傳統的基金分類：股票型、混合型、債券型、指數型、貨幣型……根本沒有“固收+”這一型。
實際上，“固收+”基金也是業內一種約定俗成的叫法，它指向這樣一類基金：通過債券等固定收益類資產，獲取較為穩健的基礎收益，而“+”的部分則是通過配置彈性更大一些的資產，力求增強收益，實現穩中有進。
嘉實基金大養老板塊聯席CIO王茜曾將“固收+”產品按照波動性進行分類：7%-8%的長期收益、3%-5%甚至更高的最大回撤為高波動“固收+”：5%-6%的長期收益、2%-3%的最大回撤為中波動“固收+”;4%-5%的長期收益、1%-2%的最大回撤為低波動“固收+”，又可稱之為“理財+”。
可以看到，投資收益與凈值波動直接掛鉤，期待更高的收益目標，往往需要忍受更大的回撤風險。
追求低回撤下的穩定收益
實際上，投資者的要求對基金經理來說難度相當高：既要馬兒跑得快，又要馬兒不吃草。
怎樣才能做到這一點?
目前，市場上常見的“固收+”產品以二級債基(20%以內股票，80%以上債券)和偏債混合型基金為主。解析其基金資產，本質上是三個底層資產組合：高等級純債組合、可轉債組合、股票組合。有的基金還會加入打新和衍生品等手段。基于不同的產品定位和風險預算，由基金經理對三個底層資產進行各種再組合。
怎么把三個底層資產有機組合在一起?這既看產品設計時的基礎定位，也考驗基金經理的管理水平和投資風格。
例如，景順長城基金的“固收+”團隊就采用了一個經過7年磨合、最終穩定下來的雙基金經理制：由連續五年獲得金牛獎的固收大咖李怡文作為主基金經理，負責債券組合，并決定股票倉位;同時由權益類基金經理董晗負責自下而上的個股選擇及行業配置。
安信基金則成立了專門的混合資產投資部負責“固收+”基金運作，部門負責人張翼飛強調，每一個產品都要劃定相對清晰的賽道，有相對明確的風險收益定位，面向特定范圍風險偏好和投資期限的客戶。
資管新規下的理財新賽道
按照正規分類，“固收+”產品所對應的二級債基和偏債混合型基金，市場上早已有之。但從2019年下半年開始，這類產品卻突然開始快速膨脹，并逐漸形成了“固收+”這樣一個新型賽道。
安信基金首席理財師胡穎分析說，一個重要的原因，是資管新規對于整個資管行業的影響開始體現，各類產品開始大面積凈值化，之前相對剛性的兌付開始打破。在凈值化的同時，受制于債券市場的收益下降，主要以債券為投資標的各類資管產品收益也呈現下降趨勢。
但是，仍然有投資者期望產品收益能夠適當提高，同時波動也能夠盡量被控制。如何滿足這一部分市場?胡穎認為：“正是在這樣的供需背景下，‘固收+’基金開始走紅，其本質是對傳統固收類產品的收益增強需求。”
有需求，就會有市場。業內預計，資管新規運行后形成的市場空白，將很快被新的理財產品逐漸占領。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
